Bilindiği gibi Fed, enflasyon göstergesi olarak çekirdek PCE (kişisel tüketim harcamaları) fiyat endeksini takip ediyor. Bu gösterge son gelen veri itibariyle %2,6 oranında bulunuyor. Yani, Fed’in %2 oranında bulunan hedefine yaklaşmayı sürdüryor. Bu durum kendi başına, Fed’in %5,25 - %5,50 aralığında tuttuğu politika faizinde indirim için alan sağlıyor. Ancak enflasyon denilen 3 başlı ejderhanın kontrolünü kaybetmenin maliyeti her zaman ağır olduğu için, Fed de faiz indirimi için aşırı aceleci bir tavır sergilemeyecek gibi gözüküyor.
Diğer yandan istihdam piyasasında soğuma emareleri alınmaya devam ediyor. Tarım dışı sektörlerdeki aylık bazda yaratılan istihdam, son 2 aydır artış hızını yavaşlattı. Ayrıca işsizlik oranı %4,3 oranıyla Ekim 2021’den yani pandemiden beri en yüksek oranda bulunuyor. Bu durum da Fed’in faiz indirimi için bir neden olarak görülebilir. Çünkü yükselen işsizlik oranı ve/veya yavaşlayan istihdam artışı, durgunluk endişelerini öne çıkarıyor. Tabi ki Fed bu durgunluk endişelerini göz ardı etmiyor fakat piyasanın istediği hızda bir dönüşüm söz konusu olacak mı, bu takip ediliyor.
Önümüzdeki dönemde Fed’in faiz indirim patikasında ilerleyişini sürdürürken, halen verilere bağlı kalacağını biliyoruz. Dolayısıyla enflasyon, istihdam ve büyüme verileri piyasa etkisi açısından halen en büyük etkiyi yaratabilecek güce sahip olanlar ayrışmaya devam edecek gibi gözüküyor.
Verilerle ilgili yeri gelmişken şunu söylemek gerekebilir. Son yayımlanan FOMC projeksiyonlarında yani Haziran ayındaki öngörülere göre bu verilerde 2024 yılı beklentilerine yaklaşıldığı görülüyor. İşsizlik oranı %4 oranında medyan beklenti bulunurken, beklenti aralığı %3,8 - %4,4 arasında. İşsizlik oranı Temmuz ayında %4,3 olarak açıklanmıştı. Çekirdek PCE enflasyonunuda beklenti medyan değer olan %2,8 oranında bulunurken, beklenti aralığı %2,7 - %3,2 arasında bulunuyor. Çekirdek PCE enflasyonu Temmuz ayı itibariyle %2,6 oranında bulunuyor. Bu durum, Fed’in yıl sonu hedeflerine çoktan ulaşıldığı dolayısıyla faiz indirimi için bir alan oluştuğu düşüncesini diğer bir açıdan destekliyor. Yine Eylül ortasında toplanacak olan FOMC’den bu projeksiyonları ve projeksiyon aralıklarını ne ölçüde ve ne yöne revize edeceklerini izlemek, genel bir bakış açısı sunabilir.
Son olarak bütün bu tabloda piyasa fiyatlamaları açısından şunu özetlemek gerekebilir. Piyasa durgunluk endişelerini son 1,5 - 2 senedir alışageldiğimiz şeklin tersine, çoğu ürünü satarak karşılıyor. Ekonominin “düzgün” ilerlediğini ve yeniden enflasyonist baskılar görülmediği durumda da risk alma iştahı artıyor.
Şimdilik ilk yazıyı genel bir giriş ile sonlandırmak istiyorum.
